Entre los pronósticos sombríos de los enemigos del gobierno de López Obrador destacó el augurio de que el peso llegaría a 35 pesos por dólar. Una devaluación de 40%. De acuerdo con el Banco de México, la tasa de cambio del peso con respecto al dólar de noviembre de 2018 (fin de mes) fue de 20.41 y en marzo de 2024 cerró en 16.70, una revaluación de 20%. El movimiento de la relación peso-dólar no fue totalmente apacible durante el sexenio: se mantuvo en una banda de 19-20 de diciembre de 2018 a febrero de 2020. En marzo-abril de 2020, al inicio de la pandemia, la especulación la llevó a casi 25 pesos por dólar y no fue sino hasta después de noviembre de 2021 que comenzó (también con sobresaltos) el camino a los 17 pesos por dólar.
Hay diversos factores que afectan el tipo de cambio entre países, pero sin duda el más importante es la evolución de los respectivos precios, aunque debe reconocerse que hay otros factores que inciden en su movimiento coyuntural y de largo plazo y que hay mecanismos de retroalimentación entre estos factores. Un cálculo propio del tipo de cambio real basado en la relación de precios México y Estados Unidos asumiendo que en noviembre de 1998 la relación peso dólar estaba en equilibrio muestra que entre 1999 y 2014, el peso se mantuvo generalmente subvaluado (se cotizó en menos que su valor real) en promedio en un 14%. De 2015 a noviembre de 2018 el peso se devaluó casi 30%, lo que lo dejo con una sobrevaloración de 19% en noviembre de 2018, al arranque del actual gobierno. En marzo de 2024 el peso tenía una subvaluación de alrededor de 9%, aún menor a la que se alcanzó en la inestabilidad inflacionaria de las décadas de 1980 y 1990, las crisis de 2000 y 2008-2009 y al principio de la década de 2010 (de entre 20 y 30%).
Desde el 2000, la relación de precios México-Estados Unidos cambió lentamente. Entre 2000 y noviembre de 2018, su aumento promedio anual fue de 2.1%, con incluso reducciones antes de la crisis del 2008-2009, cuando la tasa de crecimiento se volvió a acelerar. Esta tasa de crecimiento anual se redujo a 1.2% para el periodo noviembre de 2018-marzo de 2024. Por la aceleración de la inflación en Estados Unidos la relación de precios bajo entre diciembre de 2021 y julio de 2022 y creció menos del 0.5% otros 10 meses antes y después de ese periodo.
El gobierno tuvo dos ventajas con el tipo de cambio: su sobrevaluación inicial y la reducción del ritmo ascendente de la relación de precios México-Estados Unidos, aunque la inflación se aceleró en los dos países, pero unos meses más en Estados Unidos. Todo ello en el contexto de un manejo de la economía que encontró la aprobación de las instituciones financieras nacionales e internacionales para mantener posiciones financieras en pesos. Por ejemplo, México califica positivamente en los rubros que sugiere tomar en cuenta Western Union: inflación baja, diferenciales de tasas de interés altas, expectativas positivas, crecimiento económico, especulación reducida, estabilidad política, déficits de cuenta corriente bajos y deuda gubernamental pequeña y sin crecer (https://shorturl.at/EGJT8)
